ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК
Нажимая на кнопку, вы даете согласие на обработку персональных данных и соглашаетесь c политикой НАО «Евроэксперт» в отношении обработки персональных данных
 
ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК
Нажимая на кнопку, вы даете согласие на обработку персональных данных и соглашаетесь c политикой НАО «Евроэксперт» в отношении обработки персональных данных
стоимость капитала и меры господдержки

Генеральный директор
Капитал (проще - деньги для бизнеса) не вынимается из кармана или бюджета. Капитал покупается на рынке, и за него надо платить.

Стоимость привлечения капитала (доходность, за которую инвесторы продадут свои деньги) оказывает существенное влияние на стоимость бизнеса (как, впрочем, и любого актива). Ниже затраты на капитал – выше стоимость бизнеса.
Бизнес привлекает капитал из двух источников:

  • Деньги акционеров и собственников (собственный капитал)
  • Деньги кредиторов (долг, или заемный капитал)

В процессе оценки бизнеса затраты на привлечение собственного и заемного капитала учитываются в ставке дисконтирования WACC.

Раньше стоимость долга мы (все мы, и те бренды, которые нас уже покинули) брали из Статистического бюллетеня Банка России.
Вопрос «Сколько стоит долг?» сегодня особенно актуальный по следующим причинам:
1
Текущие ставки нельзя использовать в расчетах.
При расчете WACC мы не оцениваем ставку на текущую дату, а всегда составляем прогноз стоимости капитала на долгосрочную перспективу. А текущие ставки точно не могут быть долгосрочными.
2
Ключевая ставка ЦБ сегодня - 11%.
Она существенно влияет на стоимость кредитов, и рынок ожидает ее значительного снижения, в текущих условиях она нужна на уровне 3-5%!
3
Ставка по кредитам свыше 3-х лет в марте составляла примерно 12%
Согласно последним данным ЦБ, опубликованным 06.06.22, ставка по кредитам свыше 3-х лет в марте составляла примерно 12%, что ниже ставок, которые по факту на тот момент предлагали банки.
4
В статистике ЦБ кредиты «свыше 3-х лет». Важно, насколько выше?
Оценивая бизнес, мы делаем предположение о бесконечном функционировании бизнеса и прогноз WACC делаем на долгосрочную перспективу. Так, например, в качестве безрисковой используем доходность долгосрочных (20-30 лет) государственных облигаций.

Но длинных кредитов (более 7 лет) в экономике сейчас в принципе очень мало. По какой ставке бизнес будет рефинансировать кредиты?
5
Предлагаемая сегодня ставка по кредитам не может рассматриваться в качестве долгосрочной
Предлагаемая сегодня, так скажем «в лоб», ставка по кредитам (15% и выше) не может рассматриваться в качестве долгосрочной и точно не отражает стоимость, по которой бизнес будет и может покупать деньги у банков.
6
И наконец, мы никогда не учитываем меры государственной поддержки, (как и статистика ЦБ), но ведь они позволяют существенно снизить стоимость долга.
Например, мы надеемся в России заработает промышленная ипотека — льготные кредиты предприятиям по ставке до 5% на покупку недвижимости, вопрос запуска которой 06.06.22 поручил проработать Председатель Правительства РФ Михаил Мишустин.
Для вас мы подготовили актуальные программы гос поддержки >>> ознакомиться
Также ФРП РФ предоставляет льготные кредиты на приобретение промышленного оборудования и прав на результаты интеллектуальной деятельности.

Сумма займа: 50-1 млрд. руб. Ставка 1%-5%. Срок до 5 лет. Собственные средства: 0-50%. Кредиты, конечно, короткие, но с возможностью рефинансирования.

Существуют программы льготного кредитования Банка России, Корпорации МСП и Минэкономразвития РФ и другие, которые позволяют сократить ставку по кредитам на 15-25пп.

Как думаете, стоит ли учитывать возможности снижения ставки по кредитам при оценке WACC? И какую величину WACC считаете адекватной сегодня для оценки бизнеса?
Close
Отправить запрос на бесплатную консультацию
Какая услуга интересует
Нажимая на кнопку, вы даете согласие на обработку персональных данных и соглашаетесь c политикой НАО «Евроэксперт» в отношении обработки персональных данных
Call
Close
Close
Центральный офис в Москве
Мы готовы ответить на все ваши вопросы