ОЦЕНКА ОПЦИОНОВ, ФЬЮЧЕРСОВ

Опцион – ценная бумага, подтверждающая право владельца на покупку-продажу определенного базисного актива (товара, другой ценной бумаги) по определенной цене в заранее согласованное время. То есть опционом называют контракт, при котором предметом торга становится не сам актив, а право его преимущественной продажи или покупки.

Теоретическая стоимость опциона – это тот выигрыш, который можно было бы получить, если исполнить опцион сразу. Если рыночная стоимость обыкновенной акции больше, чем цена исполнения опциона, выигрыш – это разница между ценой акции и ценой исполнения. Если рыночная стоимость акции ниже цены исполнения, то теоретическая стоимость равна нулю и исполнять опцион неразумно.

Каждый опцион имеет пять основных характеристик:

• вид опциона (колл – на покупку или пут – на продажу);
• активы, лежащие в основе опциона (акции, облигации, товары, валюты, производные инструменты);
• цена исполнения (цена, по которой будет куплен или продан актив);
• цена опциона (опционная премия) – сколько покупатель опциона платит продавцу, чтобы получить право;
• дата истечения опциона или срок опциона.

Фьючерс – производный финансовый инструмент (договор) на бирже купли-продажи базового актива (товара, ценной бумаги и т. д.), при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива, такие как количество, качество, упаковка, маркировка и т. п., оговариваются заранее и прописываются в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Наиболее популярные модели оценки:

• Модель Блэка – Шоулза;
• Биномиальная модель;
• Модель Хестона;
• Модель Монте-Карло;
• Модель Бьерксунда – Стенслэнда;
• Модель Кокса – Рубинштейна;
• Модель Ятса.

Выбор наиболее подходящей модели оценки зависит от индивидуальных параметров финансового инструмента и наличия достоверной рыночной информации.

Производные финансовые инструменты являются одними из наиболее сложных объектов оценки.